氧化铝近期供需仍偏紧，估计近期运转区间 3800 - 4300 元/吨，远期四季度或有边沿改进，价格估计在宽幅区间 3600 - 4300 元/吨。2024 年美联储降息预期批改，海外微观环境偏正面，国内加大货币方针调控支撑稳增加。原铝商场供需预期趋紧，估计沪铝主力价格中心区间为 19500 - 22000 元/吨。供应方面，Q3 国产铝土矿未见起色，进口矿受旱季影响动摇，Q4 影响完毕，印尼禁矿方针改变待调查。氧化铝 Q3 运转产能创新高后动摇，Q4 或小幅抬升。2024Q4 冶金级氧化铝产值估计 2091 万吨，同比+3.6%，全年产值 8136 万吨，同比+1.6%。国内电解铝产能会集释放在 2024 年二三季度，四季度增加空间存在约束。消费方面，2024 年全年，消费主版块房地产、家电等用铝增加 192 万吨，增速约 4.4%，年末结转库存约 43 万吨。供需平衡方面，2024 年全年氧化铝估计缺少 161 万吨，国内电解铝产出预估 4315 万吨，估计供需缺少量在 10 万吨左右。节奏上，Q4 氧化铝近期供需偏紧，远期宽松预期无法证伪，电解铝需求耐性强，下半年铝价或高位震动，中期国内铝供应紧平衡，沪铝或偏强。操作运用主张上，氧化铝结构操作运用主张正套，单边操作近期区间震动，中长期重视供需改进。电解铝主张逢低做多，重视库存拐点。危险要素包含云南供应扰动、地产方针实现没有抵达预期、方针干涉等。